HTC 是否走 Nokia、Motorola 被合併路線？

lancelee

HTC 宏達電近來可說是危機不斷，在智慧手機市場競爭愈來愈激烈下，其營收下降，市占也持續下滑，甚至公司開始轉為虧損。HTC 下一步該如何前進也就成了各方議論的話題。不過近來業界中不斷傳出意在行動市場中大展身手的華碩（Asus）與 HTC 可能合併的傳言，不過兩家公司合併真的有譜嗎？可行嗎？



HTC 艱難的處境

市場會傳這樣的說法，其來有自，首先就來看一下 HTC 的近況。營收與市占下滑，我們從以下幾個圖表就可以看出，HTC 近來的表現實在很難讓投資者對他保持樂觀的態度，從圖表的趨勢來看銷售與市占都快速滑落，短期內實看不出有快速改善的跡象。


▲ HTC 近來的營收可說是未見明顯改善，出貨量也一樣下滑

▲ 從近幾個月的銷售量來看，HTC 的銷售也是逐步萎縮

▲ 在全球各區域的市占也是同樣的狀況，原本還不錯的北美市場也在 2011 年後一夕跌落谷底智慧型手機市場成長趨緩

若從全球智慧型手機各品牌的的市占分配來看，也可看出整個市場競常激烈，在三星市占攀升的同時，HTC 等其他的品牌的市占就相對下滑，唯一例外則是來自中國的手機廠，以其獨特的價格與功能區隔崛起，幾乎不受來自三星、蘋果兩大品夾擊的影響。


▲ 三星快速坐大的同時，HTC 就相對失去其市占優勢了
2014 年全球智慧型手機出貨量預計僅有 30% 的成長，與 2013 年的 43% 高速成長相較，整個市場已經進入了成熟期，而且平均售價ASP由於競爭激烈開始明顯下滑。


以產值來看，2014 年中國手機出貨量成長 25%，但是由於單價下跌 16%，產值僅僅成長 5%，市場明顯進入飽和期。


進入飽和期的市場，往往是因為技術門檻降低。 市場競爭的優勢通常開始轉為：經濟規模、成本、品牌、通路。市佔率低的廠商儘管能存活，也難以獲利，整體經營也會更為辛苦。這個模式完全與之前個人電腦、硬碟，電視、DRAM、甚至功能手機過去的發展史相同，一切都有跡可循。


這情形下 HTC 經歷過組織重整、抓內鬼、以及從過去以來分紅配股就不如預期，導致其相關研發人員士氣不低落，也導致其研發人員出走不斷，據傳許多研發人員投靠的新東家之一，便是近來有意爭奪行動運算市場的華碩。華碩有意併購 HTC 的傳言其實早就不是第一次，在 2013 年 8 月時，市場就傳出王雪紅有意賣出 HTC，當時據傳華碩就是買方人選之一，不過後來 HTC 當然沒有出售，HTC 官方也出面否認相關傳言，HTC 出售的謠言也才稍為止歇。


不過短短幾個月內 Nokia 行動部門正式給 Microsoft 併購，聯想買下 Motorola 手機部門，市場整合格局驟變，讓 HTC 的賣像也跟著急劇轉變，潛在的大買家也消失殆盡。


在失去北美市場後，HTC 也想改選在不斷在成長的中國市場尋求再起的契機，不過在面對中國本土廠商在中、低階來勢洶洶的競爭，HTC 在中國市場完全嘗不到甜頭，可說是受到內外雙重打擊。HTC 預估 2014 年的出貨量為 2,280 萬支。已經落後華為、聯想、酷派、中興等四大中國品牌，就連小米也喊出 4,000 萬支的預估出貨量了。此時此刻，若 HTC 若與人再啟併購議價，似乎也不讓人意外了。

誰能買下 HTC？

在微軟買下了 Nokia、聯想併了 Motorola 後，檯面上具有實力的潛在買家馬上少了兩個，而除了兩大巨頭之外，目前有哪些公司有機會可以買下 HTC 呢？歐美與日本的廠商可說看不出有誰有意願並可藉著併購 HTC 擴大市場。由於 HTC 的品牌在歐美還有一定的知名度，因此急於進入歐美的台灣、中國公司還比較具有購併、合併的意義。


目前前 HTC 的市值約 1,110 億台幣，但細數一下中國的品牌，中興市值 1,922 億 、酷派市值約 393 億、小米未上市估值號稱 3,000億、TCL 通訊約 377 億，也就是說目前這幾個品牌可能仍不足吃下 HTC ，而華為雖然市值估計上看一兆臺幣，但其中國官方、軍系的色彩也頗多爭議，料想這個問題也會成為阻礙。


至於台灣方面，除了 Asus 似乎沒有任何稱得上檯面的公司有意，就算相關的鴻海，日前與 Apple、Blackberry 合作，似乎不太可能也不需再涉入。看來看來看去，近幾年來受到行動運算而擠壓的個人電腦品牌應是最為適合的標的了。因為無論是宏碁或華碩，近來來無不想藉著手機或平板來彌補個人電腦萎縮的損失。

	市值（臺幣）	上市否	強項
HTC	1,110億	Yes	全球、品牌、通路
華碩	2,128億	Yes	全球、品牌、技術、PC通路、生產、平板
Acer	486億	Yes	全球、品牌
中興	1,922億	Yes	中國、電信通路
華為	一兆	No	中國、電信通路
TCL通訊	377億	Yes	中國、電信通路
小米	號稱3,000億	No	中國、行銷、品牌、軟體
酷派	393億	Yes	中國、通路、品牌

不過以宏碁目前市值約 486 億台幣的身價，也是買不起 HTC，因此似乎僅有華碩是比較適合的對象，以其目前市價約 2,128 億的身價來看，也是目前比較有可能與 HTC 合併的品牌。

華碩、HTC 適合送作堆嗎？

目前看來，華碩具有品牌、通路、軟硬體研發的強項，對手機、平板的態度也頗為積極，偶有創新之作，雖然市場反應不全然正面，但仍然可看出其打看在這領有所做為，加上近來在受行動裝置屢屢失利的英特爾配合密切，以低價取得處理器以期判打開僵局等，都可以看出其嘗試的決心。反觀宏達電目前具有手機品牌、通路，但是在研發、生產、行銷等開始因人才走出後而落後下，兩家合併或許真能產生部份的互補效應。


不過，以 HTC 與華碩雙方的市值來估算，若真的有意合併，兩家公司換股合併的可能性最高，王雪紅也順勢加入華碩董事會，可說是又有面子又有裡子。不過華碩目前手頭現金有 500 多億台幣，配合一些金融工具下，現金購併亦具有可能性。


台灣的企業合併往往難以有良好的進展，很多都是卡在人的因素上，特別是主導權問題上，經營一個衰退公司是苦痛的，能與合適公司合併讓競爭力增加，並有機會擴大市場，從理論上所有公司的老闆們都深知這個道理，但在心理上與實際整合上卻是困難重重。


若是華碩與 HTC 真能合併，或許有機會為台灣的智慧型手機創造一線生機，也希望不要重蹈過去 DRAM、筆記型電腦、面板等行業一盤散沙的覆轍，寧為雞首不為牛後的思維必須去除，如此一來對台灣電子產業的前途與發展才是件好事吧。


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